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央行连8期停公开操作 资金面压力暂缓解[2014-12-25]

南方都市报  杨森

 

昨日,央行公开市场操作时间窗口。这一次,央行继续保持淡定。至此,央行已经连续8期暂停公开市场操作。接受南都记者采访的业内人士表示,一般年底市场资金紧张,央行通常采用逆回购释放流动性。此番连续8期未操作,足见央行在降低准备金率方面仍态度谨慎。

 

不过,尽管央行未开展公开市场操作,但上海银行间同业拆解中心短期险的隔夜、7天、14天利率却从过去连续上涨中止涨回落。多位受访人士认为,这是由于市场打新结束,打新资金迎来解冻所致。

 

 

市场资金紧张

 

上周以来,市场资金面紧张程度与日俱增。以7shibor为例,1218日,7shibor3 .692%激增至4.025%1219日又跃升至5.367%1222日,又大涨41.5个基点至5.782%,达到今年以来的第二个峰值,仅次于120日的6.329%。隔夜shibor波动趋势同样如此。1218日从2.766%上涨至3.13%1219日继续上涨至3.606%22日则蹿升至3.702%。招商银行(14.41, 0.11, 0.77%)金融市场部高级分析师刘东亮[微博]对南都记者表示,目前市场资金面紧张是多种因素叠加造成的。“自然季节性资金紧张,叠加IPO,再加上股市上涨带走部分资金。”刘东亮说道。

 

面对银行间市场短期利率不断上升,央行却保持淡定。昨日,又逢公开市场操作时间窗口,这一次,央行再次毫无动作。至此,央行已经连续8期保持公开市场零操作。上一次,央行公开市场操作还要追溯到1125日。当日,央行在公开市场上是开展50亿元的正回购,操作量较小,而且是回笼资金。

 

“一般而言,年底资金比较紧张,央行通常的做法是通过逆回购向市场提供流动性,以缓解市场资金紧张。”东莞银行金融市场部分析师陈龙如此说道。不过,在陈龙看来,年底时分公开市场操作停止8期并非罕见之事。“从长期看,央行年底这么多起暂停公开市场操作也出现过。在20092011年市场流动性很宽松的时候,央行也一度暂停了多期的公开市场操作。”陈龙说道。

 

申银万国首席宏观分析师李慧勇对南都记者表示,对于央行而言,在宏观调控方面追求的是总体效果。央行的货币政策工具篮子里有很多工具,除了公开市场操作,也有M LFSLO等这些流动性工具。连续8期暂停公开市场操作,并不代表央行货币政策有什么变化。“只要央行认为市场流动性充足,不进行公开市场操作也没有什么奇怪的。”李慧勇对南都记者说道。

 

 

打新结束资金面缓解

 

尽管央行继续保持公开市场零操作,未向市场释放流动性。但银行间资金面却有所缓解。昨日,上周以来不断上涨的Shibor数据终于出现下降。隔夜shibor下降了3 .5B P3.667%14shibor下降了2.1B P6.027%7shibor下降最多,跌幅达到12.9BP,至5.653%。而1月及以上期限的shibor利率昨日仍微涨。

 

对于1月期以下的3只短期shibor利率下降,接受南都记者采访的多位专家认为,这是因打新股结束而引发的。按照新股发行安排,本轮12只新股预计发行总股份数为15.6亿股,募集资金总计133.57亿元。此次分别于本月18日、19日、22日、23日网上发行1只、6只、4只、1只股票。业内人士预测合计冻结资金区间为2.1万亿-2.4万亿元。

 

陈龙表示,新股发行昨日已经结束,今日开始没有新股申购,市场对资金需求量减少。而且,打新股资金实行T +4冻结期,到18日的打新股资金就会解冻,资金会回流到市场。这样,市场流动性比较充足。李慧勇也认同这一说法。

 

“央行连续8期暂停公开市场操作,也说明央行认为市场流动性是充足的。”李慧勇说道。不过,李慧勇也表示,目前实体经济需要货币政策提供从量到价的支持,而且跨境资金流出压力大于流入压力,通缩压力大于通胀压力,目前已经到了降准的时间窗口,降准随时可能会出现。

 

陈龙则认为,央行短期降准的可能性比较小。“从公开市场连续零操作以及此前一系列行为看,央行对待降准态度保守。”陈龙表示,目前央行左右为难。要稳增长,需要货币宽松,但是要转型,又不能让货币政策宽松。如果此时降准,资金可能流向上涨的股市,以及被走强的美元所吸引。“明年1月市场资金可能会非常紧张,如果央行到时坚持不降准,那可能就会动用MLF等定向宽松货币政策工具。”陈龙说道。


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